A I R E

      M.B. - 07/09/2010 Cotizalia
     Buenas noticias para la banca: el mercado europeo de cédulas hipotecarias se recupera. Los inversores privados han vuelto a fijarse en este tipo de títulos y las entidades europeas se han lanzado a emitir deuda a un ritmo que no se veía desde hace meses y los expertos estiman que en septiembre el volumen puede alcanzar los 18.000 millones de euros.

     Los analistas destacan la importancia de las emisiones españolas. Desde RBS comentan, en declaraciones recogidas por The Wall Street Journal, que “las colocaciones son muy alentadoras”. Y es que la semana pasada en apenas tres días se colocó deuda privada en el mercado por un importe de 5.500 millones.

     Las cédulas hipotecarias han ganado atractivo entre los inversores particulares, que buscan mayores rendimientos para su ante la caída de la rentabilidad de la deuda pública. Los bancos europeos emitieron nuevos títulos la semana pasada por 7.700 millones de euros, según los datos recogidos por The Wall Street Journal. Entre las entidades que lanzaron emisiones destacan los italianos UniCredit y Banca Carige, el francés CM-CIC o el británico RBS.

     Según los analistas de Barclays Capital, el volumen las emisiones de cédulas hipotecarias alcanzará en septiembre los 18.000 millones de euros y en octubre, los 15.000 millones. Esto ayudará a las entidades europeas a hacer frente a los vencimientos de deuda a los que se enfrentan hasta finales de año. Según los datos de Moody’s, en la segunda mitad de 2010 la banca de la eurozona tenía que refinanciar 430.000 millones de euros.

     Las entidades españolas no se han quedado atrás y también se han lanzado al mercado en busca de financiación. El pasado 26 de agosto Banesto emitió cédulas hipotecarias a cinco años por 600 millones, fue el primero, pero no el único. Popular ha lanzado una emisión de 700 millones en títulos a tres años, Sabadell ha colocado 1.000 millones a dos años y La Caixa hizo una colocación por 1.000 millones a tres años. La última ha sido Caja Madrid, que hoy ha lanzado una emisión de cédulas hipotecarias a tres años por 500 millones de euros.

     BBVA abrió el acceso de la banca española a los mercados de capitales al colocar en tiempo récord cédulas hipotecarias por 2.000 millones con vencimiento a tres años, 1.000 millones más de lo previsto inicialmente por la entidad a mediados de julio.  

     No sólo se han recuperado las cédulas hipotecarias, los bancos están emitiendo también deuda senior. Ayer Santander colocó bonos por 1.000 millones a tres años y BBVA, una emisión de este tipo de títulos a dos años por 1.000 millones. Y BBK también informó ayer de una emisión de bonos simples, una parte destinada al canje de obligaciones subordinadas (asociadas al capital de la empresa, con un tipo fijo inicial y variable pasado un periodo y con un nivel de riesgo inferior al de las preferentes), por 500 millones de euros. 

     La buena acogida de las últimas emisiones del Tesoro español y de las realizadas por algunas entidades pueden animar a las entidades financieras y a las empresas a reabrir el mercado de las emisiones, aunque la confianza no se ha recuperado del todo y algunas colocaciones aún pueden encontrar ciertas dificultades.  Además, los expertos consideran que a partir de mediados de septiembre se va registrar una mayor actividad, en especial, de cédulas hipotecarias. Asimismo, apuesta por las emisiones a tres y cinco años y descarta la ‘deuda senior’, porque los ’spreads’ son más elevados.

     Un analista de Atlas Capital aseguraba hace unos días que el mercado se encuentra “expectante” y que las futuras emisiones dependerán del éxito que vayan logrando las entidades que se atrevan a emitir en estos momentos, según recogía Europa Press hace unos días.

     Por su parte, el Banco de España ha demostrado su compromiso con la recuperación del mercado de cédulas hipotecarias gracias a las mayores exigencias de transparencia, según destacó hace unos días la agencia de calificación Moody’s.

     Las cédulas hipotecarias son títulos emitidos por las entidades financieras que pagan un interés fijo y que tienen como garantía la totalidad de los créditos hipotecarios del emisor. Son unos instrumentos considerados relativamente seguros.

     elEconomista.es 7/09/2010 -
     El mercado de la vivienda sigue siendo un quebradero de cabeza para EEUU. Este verano han vuelto los malos datos, y ahora los expertos, después de que el Gobierno gastara miles de millones en sostener el mercado, tienen un nuevo credo: hay que dejar que el mercado inmobiliario se hunda. Roubini: la mitad de los bancos de EEUU puede quebrar aunque no se vuelva a la recesión.
     El Gobierno de Obama ha estado tratando de evitar este colapso desde que estalló la crisis, con deducciones fiscales, apoyo a las refinanciaciones, bajando los tipos y respaldando créditos. Todo para evitar los impagos y los embargos y que el precio se estabilizara.
     La apuesta del Gobierno, como recoge The New York Times, era que la economía volviera a crecer con la suficiente fuerza como para que la demanda de vivienda volviera. Pero esto no ha ocurrido y, de hecho, las últimas previsiones económicas son mucho más oscuras que hace unos meses.
     Ante esta tesitura, está creciendo una sensación de cansancio ante la intervención gubernamental, y diversos analistas y economistas apuestan por una terapia de shock que beneficiará a los futuros compradores: dejar que el mercado inmobiliario se estrelle. Con unos precios más bajos, los compradores volverán al mercado, estabilizando un mercado que está fuera de control a pesar de los esfuerzos del gobierno.
     “La vivienda necesita volver a niveles razonables”, explicó al diario Anthony B. Sanders, profesor de la George Mason University. “Si seguimos tratando de estimular el mercado será la definición de la locura”.
     Sin embargo, la otra cara de esta solución serían los actuales propietarios, muchos de los cuales han visto caer hasta un 30% el valor de su vivienda. Una nueva caída afectaría enormemente a sus perspectivas y a su capacidad de consumo, algo que es necesario para que la economía se reactive. La tentación del impago será irresistible, con el consecuente golpe a los bancos.
     Y entre ambos grupos (los propietarios y los futuros posible compradores), como analiza el Times, se encuentra un gobierno que no sabe como afrontar el pinchazo de la burbuja inmobiliaria.
     “La administración hizo una apuesta por que una economía en crecimiento arreglaría el problema de la vivienda y ahora se han quedado sin fichas”, explica al diario Howard Glasser, antiguo miembro del gobierno de Clinton con responsabilidades sobre al vivienda. “Ahora están profundamente preocupados y realmente no saben que hacer”.
     El deterioro del panoma inmobiliario ha hecho que tome fuerza la corriente del “no hacer nada”, cuyos miembros piensan que la era de tratar de comprar tiempor esperando a que el mercado reviviera ha terminado. “Hemos tenido suficiente apoyo artificial y se necesita que el libre mercado actúe”, argumenta al diario el analista inmobiliario Ivy Zelman.
     Una nueva y pequeña caída de los precios podría no tener importancia, pero una de más del 10% podría resultar desastrosa para todos aquellos que están aguantando el tipo, y especialmente aquellos que compraron en el último par de año esperando que hubiera una recuperación.

     07/09/2010 - Francisco S. Jiménez
     La exposición a la deuda portuguesa de la banca española varía en 1.300 millones de euros entre los resultados publicados por los ‘stress test’ del BCE y las cifras del Banco Internacional de Pagos ( BIS ).

     Wall Street Journal publicaba que las pruebas de resistencia de los bancos europeos maquillaron la exposición a la deuda soberana. El artículo utiliza el informe de la actividad financiera internacional del primer trimestre del año del BIS (por sus siglas en inglés), el banco que aglutina a todos los bancos centrales del mundo y el encargado de elaborar el marco regulatorio de Basilea III, para comparar la cartera de bonos estatales de los bancos europeos con la foto fija que ofrecía los ‘stress test’.

     El resultado: “algunas entidades excluyeron parte de la deuda soberana de sus balances y muchos redujeron el volumen de posiciones cortas.  Las exposiciones de algunos bancos a la deuda de los países periféricos se redujeron en miles millones de euros. El nivel de deuda difiere por un amplio margen con otros informes de instituciones internacionales”. El diario afirma que Barclays adelgazó su cartera en 4.700 millones de libras sobre la exposición a Italia y en 1.600 millones de libras sobre España.

     Cuando el foco se centra en la banca española, la deuda portuguesa es el activo que mayor espacio ocupa en el balance de las entidades, descartando la española, en comparación con la griega e irlandesa . Según los resultados de las pruebas de resistencia, la exposición neta al pasivo portugués ascendía a 6.542 millones de euros a 31 de marzo, con el 75% del total en manos de Santander.

     El BIS detalla en su informe que la exposición de la banca española al sector público luso es de 10.600 millones de dólares, 7.800 millones al cambio el 31 de marzo. “Los bancos  españoles incrementaron su exposición frente a los residentes de Portugal en 2.200 millones, más que cualquiera de los bancos de otro país”, supone el 24% de la deuda total emitida por Portugal de enero a marzo.

     Según fuentes consultadas del sector afirman que esta diferencia se puede explicar por el exceso de celo del Banco de España a la hora de recabar la información de los bancos españoles. La exigencia al sector financiero español del regulador fue muy alto en comparación con otras entidades europeas.

     El documento del BIS señala que la posibilidad de utilizar la deuda soberana europea como garantía ante el BCE rebaja el riesgo por iliquidez de los bonos portugueses. Además, explica que los bancos europeos, que han tendido a tener una mayor exposición a los países periféricos, han podido evaluar mejor el riesgo de los países para invertir en deuda de mayor rentabilidad.

     Desde que estalló la crisis financiera de Grecia, los mercados han mirado con lupa las cuentas y los abultados déficits de España, Portugal e Irlanda, además, de la propia Grecia y la cartera de deuda soberana de cada entidad europea. La exposición a la deuda portuguesa representa el 4% de la que tienen los bancos frente a la española que asciende a 191.600 millones. La inversión en los otros países sospechosos ascendía a 795 millones en el caso de Grecia y de 111 millones en el de Irlanda.

     elEconomista.es 6/09/2010
     El difícil momento que atraviesa el sector inmobiliario, además de hacer mella en los balances de las entidades, ha supuesto un duro golpe a las arcas municipales de muchas ciudades. Y es que cuando empezó la crisis, en 2007, más del 50% de los ingresos propios de los ayuntamientos, unos 15.878 millones de euros, “estaba ligado a la actividad inmobiliaria”, según un estudio del Consejo Económico y Social. Ahora, con este negocio sin apenas síntomas de vida, los municipios tienen que buscar nuevas formas de recaudar.
     Así, la crisis inmobiliaria ha supuesto “la desaparición de las bases fiscales asociadas a la burbuja inmobiliaria que se habían convertido en un componente esencial de la financiación de los ayuntamientos”, se acuerdo con el CES.
     Donde más se ha notado esta falta de entrada de dinero ha sido en la venta de terrenos que los ayuntamientos se adjudican por la cesión obligada de suelo que hacen los promotores, que ha descendido un 36,8%, mientras el impuesto sobre el aumento del valor de los terrenos ha caído un 12,4%, casi lo mismo que el que grava las construcciones, instalaciones y obras, según datos del Ministerio de Economía recogidos por La Vanguardia.
     Por tanto, sólo la mayor recaudación del IBI (Impuesto sobre Bienes Inmuebles) por la actualización de los valores catastrales -ha subido un 22,8% en los últimos tres años- sostiene los ingresos municipales, informa el diario. La clave es que este tributo no está ligado a la evolución de la economía, tal como reconoce la Federación Española de Municipios (FEM).
     Ya supone el 17% de los ingresos
     Sin duda, el IBI, que ya supone alrededor del 17% de los ingresos municipales totales, es lo que está salvando a muchos ayuntamientos de la quiebra: gracias a él, se recaudaron en 2009 nada menos que 9.889 millones de euros, un 22,8% más que en 2007.
     Algunas ciudades, incluso, han aprovechado la tesitura para elevar los tipos de este impuesto. Es el caso de por ejemplo Pamplona, Palma de Mallorca o Castellón, donde este incremento ha llegado incluso hasta el 5,65%.
     Otros municipios están optando también por otras fórmulas que permitan aumentar la recaudación por IBI más allá de los tipos. Por ejemplo, algunos ayuntamientos aplican recargos a los inmuebles de mayor valor catastral, a los vinculados a actividades económicas, como sucede en Barcelona, o a los desocupados, como pasa con el de Pamplona.
     Contribuciones especiales
     También se están empezando a aplicar contribuciones especiales para financiar obras concretas, por ejemplo, hacer que los residentes en una determinada zona paguen parte de las obras de alumbrado, señala La Vanguardia.
     Además, estudian fórmulas para evitar que en las subastas judiciales de inmuebles embargados se pague el impuesto sobre el valor de los terrenos. En general el ayuntamiento no lo cobra porque el titular del bien subastado es insolvente.